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启明星辰：开启网安服务新模式买入评级
东吴证券（601555）
事件：公司公众号发布新闻，2017年5月27日，启明星辰（002439）集团与云南省人民政府签署战略合作框架协议，当天还与昆明市签署了落地项目合作协议。
投资要点加强关键信息基础设施防护的省级战略对接，跨省复制可期。本次合作涵盖多领域，覆盖全方位，从业务层面到科研层面均达成重大合作，共同助力云南省信息化和信息产业发展。根据协议，双方将在金融、能源、电力、通信、交通等领域开展网络安全防护合作，建立长期稳定的战略合作。主动服务和融入国家“一带一路”发展战略，推动云南省“云上云”行动计划及各州市智慧城市和关键信息基础设施的积极防御和有效处置。启明星辰将在技术、资金、人才、团队等方面提供支持，同时，公司将在云南成立“启明星辰南亚东南亚区域总部”，整合网络安全相关资源，引领网安行业健康发展。此外，云南省将全力支持启明星辰集团建设“启明星辰网络空间安全学院”，为南亚东南亚的国家网络空间安全后续的研究和建设提供科学研究和人才培养。启明星辰与云南省政府的合作有望打造行业标杆，未来跨省复制可期。
网络安全行业商业模式的重大突破，行业集中度有望大幅提升。
由于网络安全行业的产品线众多，大到集团公司小到部门，都可能需要针对单个产品进行单独招标，并且为了防止一家独大，往往出现刻意分散招标的情况，导致网络安全行业出现小公司林立、市场集中度较为分散的格局。同时安全厂商需要不断跑马圈地，形成大量销售费用并占据大量人力。而由于分散招标，很难形成各种网安产品的立体联动防御和大数据分析，网安公司也很难提供有效的整体安全服务。我们认为省级战略合作协议的出现是网络安全行业商业模式的一次重大突破，在战略合作协议的框架下，行业市场集中度有望大幅提升，产品线齐全的龙头公司市场份额有望大幅提升。同时对部门众多的政府和事业单位，有望形成统一的安全服务厂商，为智慧城市和关键基础设施提供基于大数据分析的主动防御、态势感知等奠定基础。
华岭股份：国内集成电路第三方测试领跑者
东北证券
报告摘要：
国内领先的集成电路第三方测试服务商。公司为集成电路设计、制造、封装以及应用企业提供测试整体解决方案及测试增值服务，主要包括晶圆测试、集成电路成品测试、测试验证分析、测试技术研究和测试程序开发。
国内集成电路产业高速发展，第三方测试满足新需求。国内集成电路产业受益于政策扶持、资本进入、市场需求拉动等多方面因素，呈现逆势高速增长。设计、制造业的发展壮大也直接为测试环节提供了服务订单需求。测试环节在整个产业链中不可或缺，未来发展空间广阔，先进第三方测试服务尤其存在旺盛而特质化的需求。
产业政策创造机遇。国家高度重视集成电路产业，对细分领域龙头企业扶持力度大。公司至今已承接7项国家科技重大专项，技术实力和影响力成长显著。公司是上海市集成电路测试公共服务平台和上海市集成电路测试工程技术研究中心，服务于社会的同时，产学研结合更加紧密，同时提高了行业知名度，为公司导流了大量潜在的商业客户。
技术和用户决定未来。作为第三方测试服务的先入者，公司的研发团队和核心技术优势领跑行业，研发投入高位，技术成果丰硕，长期积累构建了行业护城河。国内集成电路产业体量仍将稳定增长，测试业具有良好的发展空间和巨大的潜在服务对象容量。公司新车间计划2017年下半年投入使用，产能放量在即，成品测试业务将成为新增长点，现有客户转化直接形成需求。
盈利分析。公司2016年实现营收12172.50万元，同比增长12.71%.净利润为5925.53万元，同比增长65.02%.公司现金流充裕且资产质量高，其中货币资金为24342.66万元，同比增长58.29%；经营性现金净流量为7080.60万元，同比增长14.87%.我们预计公司2017/2018/2019年营业收入分别达到1.42亿元/1.71亿元/2.03亿元，净利润分别达到3927万元/5179万元/6371万元，对应EPS分别为0.31元/0.41元/0.51元。
特别提示：东北证券（000686）为该公司做市商。
风险提示：产业政策变化风险、新技术更新风险、行业竞争加剧风险。
顾家家居：推动渠道多元化买入评级
广发证券
核心观点：
公司与恒大签署战略合作协议，约定未来三年及五年的框架采购金额公司与恒大材料以书面方式签署《战略合作框架协议》，恒大材料系恒大地产的全资子公司，恒大材料将积极推动公司参与恒大集团拎包入住项目合作，公司将进入恒大材料及恒大材料关联公司、恒大材料公司的供应商名录，恒大材料意向采购金额为2017年-2019年约人民币10亿元，2017年-2021年约人民币20亿元。
与恒大合作打开国内B端市场空间，推动内销渠道多元化公司内销主要采取“直营+特许经销”的销售模式，并辅以电子商务、厂家直销等其他销售方式。目前公司国内拥有约3000家品牌专卖店，通过直营与经销两种模式，实现对一二三四线城市梯度覆盖。2016年公司着重推进营销渠道优化升级改造，大店占比提升，新增百余家500平以上综合店及1000平以上旗舰店。本次战略合作协议签署有助于公司打开国内B端市场，为公司与恒大材料及恒大材料关联公司、恒大材料指定公司后续合作奠定基础，进一步提高公司产品市场占有率和品牌影响力。
看好17年公司经销商门店数与客单价双提升，维持公司买入评级公司全品类、多层次产品矩阵在软体家具领域具备优势，软床及床垫业务推进表明不同品类协同效应显著，一站式服务持续提升客单价；三四线城市经销商门店数量可继续加密，新增门店与同店增长奠定中长期成长基础。预计公司17-19年实现营收62.65、81.41、105.31亿元，净利润分别为7.86、9.86、12.49亿元，当前市值对应17年PE为27.10倍，维持公司“买入”评级。
风险提示：产能投放不及预期；公司渠道拓展速度不达预期。
宋城演艺：定增助力演艺版图扩张强烈推荐评级
方正证券
中国演艺行业第一股，公司主业发展良好。公司是A股演艺行业龙头企业，主营业务是现场演艺和互联网演艺，合计占公司营收的90%以上。2016年，公司营收为26.44亿元/+56.05%，实现归母净利润9.02亿元/+43.10%；营收和净利同比增长较快的原因是六间房全年并表驱动以及公司原有主业的稳定增长。
现场演艺：异地复制项目持续推进，开启轻资产输出模式。剧目方面，千古情系列行业领先；主题公园方面，为世界十大主题公园集团之一。公司以杭州宋城为大本营，以优秀旅游目的地作为选址，先后成功异地复制了杭州、三亚、丽江、九寨等千古情项目，目前桂林漓江、张家界（000430）千古情项目正在积极推进中。同时，以上海世博作为第一站拓展城市演艺项目；并以宁乡炭河里项目和听音湖项目作为突破口探索轻资产输出模式。
互联网演艺：“持岗上证+超额奖励+娱乐大战略”，看好六间房成长空间。六间房以秀场直播为主业，而目前秀场直播为直播行业收入最高的内容，且发展较快。在持岗上证和付费转化率提高的催化下，公司龙头地位将进一步巩固。同时，公司对六间房超出业绩承诺部分给予超额奖励，有利于经营效率进一步提升。公司收购灵动时空，打造“娱乐直播+移动游戏+内容与IP”为核心业务的数字娱乐平台。在持岗上证+超额奖励+娱乐大战略的叠加效应下，看好未来六间房的成长空间。
定增助力打造“六个宋城”，业务版图再扩张。公司17年3月公告，拟定增40亿元推进“六个宋城”战略的实施落地。除旅游宋城和演艺宋城外，公司还将推进澳大利亚传奇王国项目(国际宋城)、演艺科技提升及科技互动项目(科技宋城)以及“树屋女孩”项目(IP宋城+网红宋城)，“六个宋城”战略为公司带来巨大的成长想象空间。
投资评级与估值：预计2017-2019年，公司EPS分别为0.81元、0.99元、1.17元，对应P/E分别为25.68倍、21.00倍、17.78倍。调升公司“强烈推荐”评级。
风险提示：外延项目进展、盈利不及预期；演艺客流不及预期。
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